交易所“三胎”面世,北交所带来哪些重大机遇?

马琼

马琼

· 9月3日

北京证券交易所将总体平移新三板精选层各项基础制度,北交所上市公司由创新层公司产生。

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交易所“三胎”面世,北交所带来哪些重大机遇?

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图片来源视觉中国

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作为交易所的“三胎”,北京证券交易所的面世,不仅能“盘活”新三板的中小企业,更将带动国内资本市场的运作节奏。

此前,中国创业公司赴美上市遇阻,一级股权基金对投资有顾虑有担忧。摆在他们面前最迫切的一个问题,就是如何调整退出策略。眼下设立北交所,深化新三板改革,无疑是对中小创业公司的巨大利好。

证监会的态度非常鲜明:深化新三板改革,设立北京证券交易所,是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措,也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容,对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。

市场关注精选层

新三板,是全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)的俗称,2013年正式运营。

2014年以来,新三板挂牌企业曾迎来爆发式增长。各种类型的“第一股”频频现身资本市场,开始造富神话。

但是,由于挂牌企业的质量参差不齐、业务单一,并不能够得到资本的青睐;加上部分企业存在信披违规甚至财务造假的问题,使得新三板后来的发展经历了一波低潮期。

2020年7月27日,精选层正式设立并开市交易。运行一年多来,精选层各项制度创新初步经受住了市场考验,吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。

截至目前,新三板挂牌企业7299家,挂牌公司总市值超2万亿元。其中,精选层66家。精选层公司贝特瑞市值第一,为484亿元。
新三板公司挂牌数量 来源:股转系统官网

新三板公司挂牌数量 来源:股转系统官网

根据精选层企业披露的半年报,上半年实现净利润增长的企业达到47家,占所有精选层企业的71.2%。其中,盈利超5成的公司达到15家,6家公司净利润更是增幅翻倍。其中,两家企业净利润增幅超过200%,分别是贝特瑞、拾比佰。特别是贝特瑞,还以42.07亿元的营收排在精选层公司榜首。

数据显示,15家精选层公司上半年净利润超过4000万元,贝特瑞业净利润高达7.30亿元,还有颖泰生物、同力股份、连城数控、长虹能源、吉林碳谷5家公司净利润过亿。五新隧装、富士达、拾比佰3家公司净利润增长超过100%,达到了4500万元以上。

截至9月3日收盘,新三板市场整体保持上涨行情。精选层满一周年时,精选层个股平均累计涨幅已超30%,部分精选层个股出现翻倍上涨,也有部分股票的市盈率达到上市公司同行业平均水平。

市场人士分析,从中长期来看,精选层公司的价值是决定股票价格的最重要因素。总体而言,精选层公司整体业绩向好,具备投资价值支撑。

新三板改革方向

中小企业作为市场经济的主体,具有强大的活力,对于经济增长、促进就业等方面具有重要作用。

事实上,中小企业的发展长期面临一个普遍问题:融资难。

目前,银行贷款一般侧重于国企或者大型民营企业;而股权融资对于中小企业也不太友好。

无论是中小板还是创业板,都要达到一定的利润规模才能上,就连科创板最低的门槛也得一个亿的年收入。

在这种情况下,中小企业只能选择门槛更低的新三板了。

可问题在于,就算上了新三板,也不一定能够融得到钱。

根据股转系统官网的数据,2020年新三板全年成交额为1294亿,精选层为273.89亿。
2020年精选层股票成交统计 数据来源:股转系统官网

2020年精选层股票成交统计 数据来源:股转系统官网

到了今年,新三板每天的成交额大概在3到5亿之间,还不如主板的一支股票多。

参与新三板的资金并不充裕,流动性不足制约着新三板价值发现和资源配置功能的发挥

据了解,目前新三板投资者的准入门槛是精选层100万,创新层150万,基础层200万。而在此之前,新三板的投资者门槛更高,达到500万元。

另据全国股转公司披露的数据,2020年末,新三板合格投资者数量为165.82万户,这与沪深证券市场一亿多的投资者形成了鲜明的对比。

“现在的新三板,最主要是要解决流动性,也就是交易问题。”资深新三板专家程晓明表示,从实际效果来看,目前的精选层交易还是不太活跃,大量的精选层企业都破发了。所以最值得肯定的改革是降门槛,现在看来力度还是不够,还要继续降。

北交所的使命

根据证监会随后披露的建设思路,北京证券交易所将总体平移新三板精选层各项基础制度,北交所上市公司由创新层公司产生。

同时,将维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制。

证监会明确,将坚守“一个定位”,处理好“两个关系”,实现“三个目标”。

“一个定位”是指,坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,提升制度包容性和精准性。

“两个关系”,一是北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。二是北交所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡。

“三个目标”,一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排,补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北交所在多层次资本市场的纽带作用,形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

截至8月31日,已有5家精选层公司启动转板上市,主要是申请转至创业板和科创板。北交所的成立,或将打破这一局面。

未来新三板和北交所将无缝对接,66精选层公司直接在北交所上市。中泰证券认为,未来重点在优质知识产权企业(服务业)上市,可能引入外资企业和中概股在北交所上市。

此外,新三板或将降低投资者门槛,预计初期和科创板板一致(50万),未来可能进一步下降。

业内人士认为,此次新三板改革的政策力度远超预期。证监会系统2021年年中监管工作会议提出,要进一步深化新三板改革,努力提升服务“专精特新”中小企业的能力和水平。但前期市场讨论较为热烈的改革政策主要集中在转板上市落地、再融资等方面,多为精选层的配套政策。而此次发布的设立北京证券交易所的方案,力度远超预期,是多层次资本市场的重大改革举措,影响十分深远。

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